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【现货升水回落，现货需求胁需求崩塌比供给缺口更具威胁】

⑴ 现货原油升水已从伊朗战争期间的升水历史高点回落。分析人士指出，回落炼油厂正通过消耗库存和降低加工量来应对中东地区的崩塌比供供应中断。花旗的口更分析师估计，自2月28日以色列与伊朗发生冲突以来，具威全球市场损失了5亿桶原油及成品油的现货需求胁产量。

⑵ 尽管恐慌性抢购曾短时间内推高价格，升水但持续的回落高油价反而抑制了消费端和炼油厂的需求。炼油厂开始减产，崩塌比供并重新采购此前遭受制裁的口更原油。Kpler的具威分析师表示，亚洲地区的现货需求胁需求正在放缓，炼油厂调低负荷，升水使得市场从恐慌性购买转变为更加审慎的回落采购模式。

⑶ 尽管战略储备的释放和库存的消耗为市场提供了缓冲，但仍无法填补中东每日1500万桶的供应缺口。摩根士丹利估算，在第二季度，需求减少高达每日430万桶，这将导致2026年全年石油消费减少每日80万桶，成为疫情以来的首次下降。

⑷ 因此，现货升水普遍走弱。北海南部埃科菲斯克原油对布伦特即期合约的升水已降至每桶10美元以下，较两周前减半。非洲福尔卡多斯和博尼轻质等品级的升水从4月中旬的每桶超过10美元降至7.75美元。美国WTI米德兰原油运往亚洲的升水从接近40美元的历史高位回落至20至22美元。机构分析认为，尽管市场缺油的基本面依然存在，升水将维持在高于危机前的水平，但不再会达到之前的恐慌性高点。