根据XM外汇官网APP报道，淘金热黄金在最近几个月表现卓越，黄金价格屡创新高。涨势德意志银行研究部门指出，动能德得益于交易所交易基金（ETF）和全球央行的持续强大需求，黄金价格在周一达到了每盎司3800美元的央行水平。今年，求强ETF的淘金热回归尤为显著，在黄金储备方面跻身同类产品前三名。黄金相比于2021至2024年，涨势ETF对黄金价格的动能德影响程度提升了50%。

德意志银行分析师Michael Hsueh表示：“ETF需求的持续强劲回归反映了两类主要买家的存在：中央银行和ETF投资者。这有助于解释黄金持续优于预期的央行表现。我们认为，求强美联储的淘金热宽松政策将在2026年使ETF持有量更可能上升而非下降。”

自2021年以来，各大央行每年增持黄金约400至500吨。其他需求来源相对减弱，尽管珠宝需求在价格上涨时会有所下降，但仍具有弹性。硬币和铸币的需求通常对价格敏感性较低，但影响力有限；而回收黄金的供应则更受价格影响，是价格波动的一个因素。

Hsueh称：“这也解释了为何珠宝需求下降不被视为黄金价格的负面因素。实际上，如果珠宝需求上升，反而可能会对金价产生压力，因为这可能需要较低的黄金价格作为刺激。”

最后，如果ETF持仓的增加确实是黄金价格上涨的重要推动力，那么可以推断，如果这些资金流入停止或逆转，可能会构成下行风险。Hsueh补充道，通常情况下，当美国国债收益率下降时，投资者更倾向于增加ETF中的黄金持仓。